今非昔比牛宝宝，在竞争日益激烈的白酒市场，获国资加持的剑南春能否抓住这次机遇，重拾昔日辉煌，缩小与茅台、的差距，仍然面临巨大挑战。
作者|Winston 题图|文轩图库
剑南春的春天要来了？
据全国企业信用信息公示系统显示，四川剑南春（集团）有限责任公司发生重要股权变更：注册资本由约8.08亿元增至约9.46亿元，新增股东绵竹市国有资产事务中心以1.37亿元债权转为出资，持股14.5%，成为第二大股东。
这一股权变动，标志着这家曾经与茅台、五粮液齐名的白酒巨头，在经历多年管理层动荡和发展放缓后，重新迎来国资股东，可能进入一个新的发展阶段。
辉煌过往：“茅五剑”时代
在中国白酒发展进程中，剑南春曾与贵州茅台、五粮液共同构筑了高端白酒市场的“铁三角”，被业界和消费者尊称为“茅五剑”。
剑南春的前身是成立于1951年的国营绵竹酒厂，作为新中国成立后第一批国有白酒企业，其发展历程与中国经济体制改革紧密相连。
2004年，剑南春完成了股份制改造，原国有资本全部退出，实现了从国有企业向民营企业的转型。管理层通过组建四川同盛投资有限公司，成功收购了剑南春集团69.25%的股份，成为控股股东。这一改制为剑南春后续的市场化运作奠定了基础，也是中国白酒行业改制浪潮中的一个重要案例。
在这场改制中，董事长乔天明作为核心人物，通过四川同盛投资有限公司持有剑南春约41%的股份，成为企业的实际控制人。
乔天明，1949年9月出生于四川省绵竹市，1982年进入剑南春工作，从基层一步步成长为企业领导者，对剑南春的感情深厚牛宝宝，也对企业发展有着清晰的战略规划。
在他的带领下，剑南春不仅保持了传统酿造工艺的传承，还积极推进技术创新和市场拓展，使企业在新世纪初继续保持了强劲的发展势头，巩固了其在中国白酒行业的领先地位。
辉煌时期，剑南春对地方经济的贡献显著。2007年，剑南春纳税额高达9.7亿元，占当年绵竹市一般公共预算收入18.3 亿元的 53％，创下历史纪录。2008—2012 年年均纳税保持在 7–8 亿元，占绵竹市财政总收入的 40–45％，被当地干部称为“半个财政靠剑南春”。
剑南春不仅贡献了绵竹市财政“半壁江山”，还托起了本地 1/3 的工业产值和近 1/3 的城镇就业，其税收、产业链、公益三条曲线均呈“单厂即支柱”特征，这是川酒乃至全国白酒行业中少有的“县本级—企业”高度共生样本。
动荡十年：实控人涉案、管理层内斗与发展滞后
转折点出现在2012年，这一年成为剑南春由盛转衰的分水岭。
这一年剑南春推出的员工持股信托计划本意是优化股权结构，却因回购价格不公和对离退休员工持股处理不当，引发了大规模内部纠纷。员工集体维权事件频发，对时任董事长乔天明的质疑和举报信如雪片般飞向监管部门，企业内部矛盾公开化，员工士气受到严重打击，企业形象首次遭遇重大危机。
更为严重的是，2012年乔天明因涉嫌行贿罪被有关部门调查，2015年后更进入长期失联状态。这场持续十余年的司法纠纷最终在2023年迎来一审判决：乔天明被判处五年有期徒刑，并处4亿元罚金，同时法院判决追缴其私分的国有资产及相应收益，返还绵竹市人民政府。
这一判决不仅让创始人陨落，更将企业在改制过程中存在的历史遗留问题暴露无遗，给剑南春品牌声誉带来了难以估量的损害。
在此期间，剑南春管理层陷入权力争夺的漩涡。以老员工董事杨冬云为代表的内部势力意图趁势夺权，而与乔天明儿子乔愚为代表的管理层则展开了长达七年的权力拉锯战。
这场内斗导致企业战略摇摆不定，重大决策难以推进牛宝宝，错过了白酒行业转型升级的关键时期。管理层精力分散在内部斗争而非企业经营上，致使剑南春在渠道建设、品牌推广和产品创新等方面逐渐落后于茅台、五粮液等竞争对手。
直到2022年，乔愚经过激烈斗争终于出任副董事长兼CEO，暂时平息了内部权争。为重振士气，乔愚上任后立即提出了2025年实现300亿营收的宏伟目标。
现实挑战：与茅台、五粮液差距拉大
十年动荡给江南春带来巨大伤害。尽管剑南春近年来仍保持了一定的增长态势，但与昔日齐名的茅台、五粮液相比，已经呈现出明显的差距拉大趋势。
据公开数据显示，2021年至2023年间，剑南春集团营业收入分别为154.2亿元、157.5亿元和169.4亿元，增速明显放缓。2024年，剑南春股份有限公司实现收入约106.6亿元，虽然同比增长14.9%，归母净利润突破20亿元，但这一成绩在行业深度调整的背景下，仍显得增长动力不足。
与此形成鲜明对比的是，贵州茅台2024年收入已突破1700亿元大关，五粮液营收也逼近900亿元。剑南春当前的规模不足茅台的十分之一，仅为五粮液的五分之一左右。这种差距不仅体现在营收规模上，更反映在盈利能力、品牌价值和市场占有率等多个维度。
此时的白酒市场格局已经发生深刻变革。高端白酒市场被茅台、五粮液等头部企业通过品牌优势和渠道控制力牢牢占据，市场份额集中度持续提升。而在次高端市场领域，剑南春则面临着郎酒、洋河、汾酒等品牌的激烈竞争，价格战和渠道争夺日趋白热化。
如今要实现乔愚提出的2025年300亿营收目标，难度极大。不仅需要弥补过去十年错失的发展机会，还要在竞争格局基本固化的市场中实现突破，这对新任管理层而言无疑是一个巨大的挑战。
国资回归：债权出资入股的战略意义
此次绵竹市国有资产事务中心入股，剑南春集团迎来国资加持。
但值得注意的是，企业信息公示系统显示，绵竹市国有资产事务中心的认缴出资方式是“债权”，并非现金出资。这不免让人猜测，此次入股可能与2023年法院判决追缴国有资产的决定有关。
从股权结构看，国资入股后，四川同盛的持股比例降至63%，不再拥有绝对控制权，这意味着剑南春重大决策需要与其他股东协商，不能再由大股东单独决定。
国资入股，虽然可能在一定程度上削弱了乔氏家族对企业的控制，但也有助于提升地方国资对剑南春的话语权，让剑南春与地方产业战略进一步对齐。
知耻而后勇，近年来，剑南春通过多元化的营销举措积极应对挑战：在渠道上深化与天猫的合作，依托电商大数据实现精准营销；在产品上联合三星堆文化IP推出高端联名款，切入千元价格带市场；同时通过“中国名酒 销售前三”的广告语进行全渠道投放，并借助短视频、直播等新兴方式扩大品牌声量，试图重塑其高端品牌形象。
德阳白酒产区正以剑南春为“1+N”体系龙头，打造千亿级白酒产业集群。国资的入股，可能为剑南春带来更多政策支持和资源整合机会，帮助这家曾经的白酒巨头重回发展快车道。
只是，今非昔比，在竞争日益激烈的白酒市场，获国资加持的剑南春能否抓住这次机遇，重拾昔日辉煌，缩小与茅台、五粮液的差距，仍然面临巨大挑战。未来几年，将是检验这次股权变革成效的关键时期。
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